行业要闻回顾:(1)1-2月规模以上煤炭采选业收入利润同比下滑42.5%;(2)山西省继续暂停提取“煤炭两项资金”;(3)二月份山西煤税同比下跌8.6%;(4)神华4月动力煤价格优惠幅度不变;(5)潞安环能:净利润下滑40%,盈利能力仍领先于同行;(6)神华2013年净利润下滑5.8%,抗风险能力凸显。
    国际煤价:动力煤价格下跌,焦煤价格下跌。(1)美元指数上行,原油价格上涨。布伦特原油期货价格收于107.98美元/桶,环比上涨0.81%;(2)国际港口动力煤下跌,纽卡斯尔动力煤下跌1.03美元至74.07美元/吨;(3)澳大利亚冶金煤价格环比上涨1.5美元/吨,优质硬焦煤FOB价格107.5美元/吨。
    国内煤价:动力煤价格下跌,焦煤和无烟煤价格局部下调。(1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌5元/吨。环渤海动力煤价格指数下跌3元至530元/吨;(2)炼焦煤价格局部下调,焦煤价格下跌,下游旺季不旺,库存高于往年,预计短期内现货弱势运行;(3)本周无烟煤价格局部下调。
    库存:港口库存回落、电厂和焦煤库存下降。秦皇岛港库存592.6万吨,环比下降56万吨。电厂库存可用天数环比增加1.17天至17.17天。钢厂焦煤库存可用天数16.26天,炼焦煤四港口库存下降12万吨。
    投资策略:本周煤炭行业下跌1.4%,沪深300指数下跌0.32%,在上周“优先股试点”刺激周期股大幅反弹后,本周煤炭行业在宏观数据走弱和节能减排政策压力下回调。我们认为,短期优先股消息可能会对估值修复有一定的帮助,但对煤炭行业的实质性影响较小,供需格局才是主导煤炭投资机会的主要因素,短期需重点关注政策面的变化。根据3月份微观层面观察,无论是房地产投资销售数据、粗钢订单还是发电量增速数据,显示需求依旧疲软。其中:3月中旬重点钢企库存量1703.88万吨,环比增长2.26%;1-2月全国社会用电量同比增长4.5%,相比去年同期低1个百分点。目前房地产行业对需求的影响是今年较大的不确定因素。在经济存在回落风险的情况下,政府层面开始出台一些稳增长措施,包括在基建投资领域、房地产融资放开、城镇化等方面市场有一定的修复预期,因此,我们认为今年煤炭股的春季行情可能在政府稳增长预期和优先股消息的刺激下展开,存在交易性机会,但鉴于产业自身面临的供需问题仍然没有解决,行业的长期趋势难改。因此仍然维持行业“中性”评级。建议关注与优先股有关联、有长期成长潜力以及转型类企业,建议关注:中国神华、潞安环能、广汇能源、阳泉煤业。
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